2023 年已经成为过去，伴随着 2022-2023 年的大下行周期，大家对 2024 年有什么期待呢？会进入一个上升的周期吗？

　　2022年，随着世界上大部分地区的工人返回工作场所、学生返回学校、普通人返回娱乐场所，对互联网连接的需求下降，数据中心的在线流量也相应下降。个人电脑销量也下降，导致计算和通信芯片供应过剩。

　　其他因素也对半导体市场产生了重大影响。它们可以分为两类：旧元素，这些元素已经陪伴我们一年多了；新元素，这些元素是最近几个月发展起来的。

　　旧元素名单上的第一个是中美贸易战。随着美国政府的更迭带来了问题处理方式的风格转变，除了事件的可预测性之外，几乎没有什么变化。

　　美国已对其对各种事件的反应采取警告态度，然后采取行动。这使得该行业不太可能在 2024 年出现像 2017-18 年那样的采购激增，当时中国的芯片采购商担心供应会突然意外中断，因此建立了应急库存。我们不应期望 2024 年会出现 2018 年式的超级周期。

　　贸易战之后出现了金融方面的考虑——加息和通货膨胀。通货膨胀是新冠疫情刺激支付的一个非常自然的结果，各国政府在疫情爆发的早期阶段用这些刺激支付来防止经济崩溃。大量新资金被创造出来并注入经济，经济一如既往地对供需失衡做出反应：如果周围有太多资金，那么价格就会上涨。

　　一些经济学家将这种效应比作山羊被大蟒蛇吞下——当山羊穿过蛇的消化系统时，你可以看到肿块穿过蛇。新的现金以类似的方式流经经济。这一过程似乎已经结束，通胀可能会回到激励前的水平。因此，2024 年消费者支出应该会有所改善，有助于提高消费电子产品的销售。

　　至于加息，美国的加息主要是由美联储理事会“美联储”试图为过热的美国房地产市场降温引发的。美联储只需转动一个旋钮即可实现其目标，因此他们做出了相当大的改变。由于信贷是在全球范围内买卖的，美国加息需要其他国家也加息，以防止所有投资从这些经济体流出并流入美国债务。

　　出于对经济不稳定的担忧，美联储现在似乎正在放松这一立场。这应该有利于资本支出，这可能会对 2024 年芯片市场产生轻微的积极影响。

　　旧元素名单上的最后一个是俄罗斯入侵乌克兰。这场冲突似乎已经陷入僵局。双方都不想让步，似乎也都无法获胜。双方都明白升级会带来一些相当可怕的后果，可能导致核战争。世界似乎已经找到了解决这种僵局的方法，尽管俄罗斯对其他进口产品实施了制裁，欧洲仍继续从俄罗斯购买天然气，而俄罗斯正在应对制裁。

　　过去从乌克兰购买农产品的经济体现在有其他来源来弥补任何损失。乌克兰人民继续遭受苦难。尽管最初有人担心氦气短缺会威胁芯片生产，但这种担心是多余的。这场战争对全球芯片市场影响不大。世界已达到平衡，预计将持续到 2024 年。

　　再说说新的因素，我们已经讨论了当今的热门话题人工智能和经济。这让我们面临以色列和哈马斯之间的新战争。

　　这种可怕的局势也可能导致升级带来相当可怕的结果，而以色列似乎正在以某种严厉的方式试图避免引发全面的中东危机。看来，如果能够铲除哈马斯，以色列就会心满意足，不会再进一步??。哈马斯似乎打算引发一场更广泛的冲突，以永久损害以色列，这是哈马斯无法单独完成的。

　　在最糟糕的情况下，以色列的所有邻国都可能攻击该国，这将吸引支持以色列的国家以及支持周边国家的其他国家。俄罗斯与叙利亚关系密切，在最坏的情况下，这可能会直接使俄罗斯与美国对立。中东冲突的程度将中断石油供应，对世界经济造成严重破坏。希望外交能够阻止这种规模的事情发生。

　　目前，我们的立场是，战斗不会升级到超过目前的水平，持久的影响将是中东地区持续的高度紧张。我们不会对 2024 年的预测进行任何更改来解释这一事件。

　　2024 年展望

　　第一个问题是半导体市场是否会继续沿着 5 月份以来的增长轨迹发展。这种增长在下图图表的最右侧很明显，与该行业从 2017 年和 2020 年开始经历的两个超级周期的开始惊人地相似。

　　该图的红线是实际的WSTS三个月移动平均线3MMA全球半导体收入，黑色虚线代表1996年至2016年市场密切关注的3.9%的年均增长率。

　　2017年的超级周期是由中美贸易战引发的，部分原因是该时期美国政府的出人意料的举动。如前所述，本届政府的做法一直遵循更可预测的道路，不太可能引发中国的半导体恐慌购买。

　　第二个超级周期是由在家工作/娱乐/学习的变化引发的，没有理由预计未来一两年会发生类似的突然变化。

　　那么，如果没有超级周期，市场近期的上涨将如何表现？Objective Analysis 预计它将遵循一条更类似于市场在这两个超级周期之间经历的波动的路径。这次颠簸与过去几十年的其他颠簸类似，甚至类似于叠加在 2017 年和 2020 年超级自行车赛之上的颠簸。我们预计调整将很快开始，增长将回到与市场 3.9% 的长期收入增长趋势一致。

　　这意味着剧烈波动的存储芯片市场和整个半导体市场的增长将是温和的。我们预测 2024 年 DRAM 收入将增长 3%，整个半导体市场将增长 0%-5%。鉴于最近宣布的半导体预测在 11%-17% 范围内，这是一个非常不寻常的前景。另一方面，如果有人预测今年我们会出现另一个像 2020-2022 年周期那样的超级周期，那么预测将是 27% 左右的增长。

　　Objective Analysis 预测称，终端市场增长将回落到大流行之前的趋势，个人电脑将缓慢下降，而智能手机的增长将比过去几年更为温和。与此同时，超大规模数据中心向人工智能迈进将重新调整数据中心支出，但不会大幅增加。

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